匯川技術(shù)2013年上半年公司實現(xiàn)收入7.01億元，同比增長32.78%,歸屬上市公司股東的凈利潤為2.25億元，同比增長達58.29%;經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為2.31億元,同比增長103.02%。
半年報評析:
上半年收入增長主要來自電梯及注塑機行業(yè)貢獻
上半年公司變頻器類產(chǎn)品收入增長31.13%,主要是因為受益于房地產(chǎn)市場電梯化率的提升和電梯行業(yè)良好的發(fā)展形勢,公司的電梯一體化控制產(chǎn)品保持了40%以上增長。運動控制類產(chǎn)品收入增長39.59%,主要是受益于注塑機行業(yè)的逐漸復(fù)蘇,公司的注塑機專用伺服系統(tǒng)(含電機)也取得了較快的發(fā)展,此外通用伺服也打開了下游市場,收入快速增長。新能源類收入增長9倍,主要是電動汽車電機控制器產(chǎn)品在客車行業(yè)取得快速增長以及同比基數(shù)較低。
公司的市場占有率可能在提升
公司所處的工控行業(yè)受宏觀經(jīng)濟影響較大,2013年上半年行業(yè)整體上處于弱復(fù)蘇的狀態(tài),電梯、注塑機伺服和新能源等子行業(yè)需求相對較好,但對比其它相關(guān)同行及競爭對手的上半年情況,匯川的增長明顯快于其它,這說明公司的市場占有率可能在提升。
新產(chǎn)品放量 公司迎來發(fā)展第二春
公司在保持原有領(lǐng)先產(chǎn)品優(yōu)勢競爭力的同時,一直在以高投入研發(fā)新的產(chǎn)品,目前新的變頻器MD系列、IS620P伺服驅(qū)動系統(tǒng)、深度混合動力汽車電機控制器、1140V變頻器、500kVA光伏逆變器等產(chǎn)品已具備批量發(fā)貨能力,這些新產(chǎn)品將有望擴大公司在電子設(shè)備、機械手、建筑機械、紡織機械、印刷設(shè)備、新能源、礦山等行業(yè)的銷售規(guī)模,我們認(rèn)為今年即是公司新老產(chǎn)品業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)承之年,新產(chǎn)品的放量將帶領(lǐng)公司進入發(fā)展第二春。
2013Q2營業(yè)利潤率上升至過去六個季度最高值
上半年,由于運動控制類產(chǎn)品毛利率的提升,公司整體毛利率回復(fù)至2011年水平,我們認(rèn)為由于不斷有進口替代型新產(chǎn)品銷售放量,今后公司毛利率仍能維持在50%以上。上半年,公司的銷售費用率與去年同期持平但低于去年全年,管理費用率低于去年上半年及全年,我們認(rèn)為公司要保持較高的研發(fā)投入占比以及不斷開拓下游市場,兩項費用將仍會保持較快增長,但費用率將可能會持續(xù)下降。受益于毛利率提升和期間費用率下降,公司2013Q2營業(yè)利潤率達到30.70%,為過去六個季度最高。
選擇好行業(yè)中的好公司 匯川行業(yè)國產(chǎn)龍頭地位穩(wěn)固
在產(chǎn)業(yè)升級發(fā)展的中國,工控行業(yè)正處于蓬勃發(fā)展期,近千億還在增長的市場規(guī)模和目前仍只有30%的國產(chǎn)化率的行業(yè)格局,為國內(nèi)企業(yè)提供了廣闊發(fā)展空間。在個別細(xì)分領(lǐng)域,或許都會存在具有獨特競爭優(yōu)勢的細(xì)分龍頭,但從整體業(yè)務(wù)實力來看,匯川無疑是國內(nèi)工控行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè),在平臺型研發(fā)能力、銷售能力、品牌價值、資金實力等方面都領(lǐng)先于國內(nèi)同行,因此匯川值得長期看好。
風(fēng)險提示
1、未來宏觀經(jīng)濟持續(xù)惡化的風(fēng)險;2、新產(chǎn)品和新市場開進度低于預(yù)期的風(fēng)險。
